冀词元占收入比例今年达25%

　　开发人工智能(AI)应用的企业正全力推动变现，当中词元(Token)使用量甚为关键。人送外号「Token第一股」的迅策(03317)也不例外，资本市场负责人陈婉婞表示，迅策以服务金融业起家，初期像软件即服务(SaaS)，第二阶段把服务资管行业得来的数据处理能力延伸到各行各业，不断复制，按项目收费，现在踏入按Token收费的第三阶段，预计Token占营业收入比例今年有望达到20至25%。

　　她介绍，服务多个有海量的数据处理需求的行业，为客户完成数据精炼的「累活、苦活」再接入他们选用的大模型，等于开了条高速公路，「建得好，车开得快，自然愈来愈多车要跑，于是我们在建了个收费站，客户接入AI大模型，每呼叫Token就计价。」

　　「通用大模型的Token都是白开水，大家用一样的公开数据，一般聊天机械人每100万个Tokens的价值大概就是0.1美元，专业场景就截然不同，法律合规文书是几百美元，生物医疗和商用航天更高达1,000美元。以我们打造大数据应用的行业门槛高，Token本身就有溢价。」

　　如是者，迅策今年2至3月逐步在3、4个行业实施按Token使用量收费的模式，乃商业模式的跃迁。陈婉婞称，按4月的情况，相关年度经常性收入(ARR)到今年底有望突破16亿元人民币。她指，客户付费意愿还较高，因为迅策长期当「数据管家」，透彻了解其业务，客户留存率高，更何况难度与日俱增，非他人容易打入。

　　扬言难以SaaS予估值

　　陈婉婞称，「已没办法再用一家SaaS或软件公司给我们估值」，SaaS公司那样的订阅制收入去年营收占比已降至10%以下，类似Palantir的业务之生意占六、七成，「关于Token模式部分的业务，外界正把我们当成智谱(02513)这样的AI公司重新估值」，以分类加总估值法(SOTP)来估值可能较合理。